美東(dong) 時間周二，伯恩斯坦下調了特斯拉目標價(jia) ，並指出特斯拉過高的估值不合理，因為(wei) 它的利潤率與(yu) 同行不相上下。而且更重要的是，特斯拉已經增長停滯，目前也看不到明顯的催化劑來刺激它未來的增長。

伯恩斯坦分析師們(men) 將特斯拉的目標股價(jia) 從(cong) 每股150美元下調至120美元。這意味著該股較周三的收盤價(jia) 179.83美元相差三分之一。

特斯拉估值仍然過高

美東(dong) 時間周二，伯恩斯坦以托尼·薩科納吉（Toni Sacconaghi）為(wei) 首的分析師發布報告稱：

“與(yu) 傳(chuan) 統汽車製造商和高增長汽車製造商相比，特斯拉的股價(jia) 在幾乎所有估值指標上都保持高位，而且與(yu) 科技公司相比，特斯拉的增長預期降低了，因此它的股價(jia) 看起來很貴。”

今年以來，特斯拉股價(jia) 已經大幅下挫，年初至今已經累計下跌超27.63%。

盡管股價(jia) 已經大幅下挫，但相對於(yu) 其他汽車公司，它的估值仍有巨大的溢價(jia) ——特斯拉估值仍是其他汽車製造商的六倍。

伯恩斯坦指出，事實上，特斯拉的估值在過去數年一直很高，但這是因為(wei) 特斯拉過去的增長率要高得多，而如今的情況已經不同了。

薩科納吉在報告中寫(xie) 道：“目前特斯拉的利潤率與(yu) 美國同行相當，在某些情況下甚至比美國、日本的同行更低。同時，其未來增長率更接近豐(feng) 田和本田，而且還低於(yu) 比亞(ya) 迪。”

伯恩斯坦補充說，盡管特斯拉的市盈率高於(yu) 大型科技公司，但其利潤率在這類公司中卻要低得多。

該報告稱，隨著歐洲和美國的電動汽車普及率放緩，市場需求走軟正在削弱特斯拉的交付量。

伯恩斯坦將特斯拉今年的產(chan) 量預期下調至198萬(wan) 輛，低於(yu) 市場普遍預測的206萬(wan) 輛，同時預計直到2025年底前，特斯拉都將維持疲弱的增長勢頭。

缺乏刺激增長的技術

作為(wei) 一隻飽受期待的成長股，特斯拉目前麵臨(lin) 的難題在於(yu) 缺乏刺激成長的變革性技術。不僅(jin) 是近期大熱的AI技術特斯拉沒有沾上邊，在其他技術領域，特斯拉似乎也已經落後了。

比如，樂(le) 觀的投資者可能會(hui) 指出，特斯拉的全自駕駛技術（FSD）是一項變革性的技術，應該會(hui) 長期證明其股價(jia) 是合理的。但伯恩斯坦指出，其他製造商也在這個(ge) 領域展開競爭(zheng) 。

同時，特斯拉也不太可能在機器人出租車（robotaxi）服務方麵取得進展，因為(wei) Waymo已經在該領域占據主導地位。

而在機器人領域，盡管特斯拉此前發布了包括Optimus和Dojo等機器人，但伯恩斯坦指出，就像在自動駕駛領域一樣，特斯拉的技術已經落後了，就連特斯拉CEO馬斯克自己也將這塊業(ye) 務淡化為(wei) “希望渺茫的嚐試”。